В развивающемся мире децентрализованных финансов (DeFi) протокол Ethena (ENA) выделяется смелым предложением: синтетический доллар под названием USDe и глобально доступный инструмент сбережений – Internet Bond. Как работает протокол Ethena?
Что такое Ethena
Ethena, работающая на блокчейне Ethereum, представляет собой протокол децентрализованного финансирования (DeFi), направленный на создание доступной и стабильной финансовой экосистемы для всех.
В основе предложения лежат два ключевых продукта:
- ENA – это токен управления, который даёт его владельцам решающие полномочия по принятию решений относительно будущего направления протокола. Помимо участия в голосовании по предложениям по улучшению, держатели ENA получают дополнительные преимущества, такие как снижение комиссий за транзакции и ранний доступ к новым продуктам Ethena.
- USDe – это алгоритмический стейблкоин, поддерживаемый диверсифицированной корзиной криптовалют, предназначенный для поддержания стабильного паритета с долларом США. Как и другие стейблкоины, его цель – предоставить стабильную альтернативу нестабильным криптовалютам, позволяющую более практично использовать их в повседневных транзакциях.
В настоящее время (июль 2024 г.), согласно веб-сайту Ethena, протокол предлагает годовой доход на уровне 13,6% всем держателям его стейблкоина USDe. Этот доход генерируется механизмом сверхобеспеченных резервов и опционов на фьючерсные контракты.
Созданный в 2021 году довольно опытной командой в области блокчейна, протокол Ethena быстро привлек внимание инвесторов, собрав более 10 миллионов долларов в ходе ICO.
В июле 2023 года проект также привлек $6,5 млн от DragonFly Capital и OKX Ventures. Сообщается, что Ethena также привлекла средства от Binance 15 февраля 2024 года, но сумма пока не разглашается.
Артур Хейс, один из сооснователей BitMEX, также поддерживает проект и является одним из первых инвесторов Ethena наряду с ByBit, Deribit, Synthetix, Aave, Curve и Frax.
Но, как и многие новые протоколы DeFi, Ethena не избежала критики. Сложность протокола и отсутствие прозрачности команды вызвали обеспокоенность у некоторых экспертов отрасли.
Жизнеспособность стейблкоина USDe также подвергается сомнению, что вызывает вопросы о его способности поддерживать паритет с долларом США в долгосрочной перспективе.
Следует подчеркнуть, что эта критика не обязательно делает «Эттену» мошенническим проектом. Однако, перед использованием Ethena и приобретением токенов USDe необходимо провести тщательное исследование и понять риски.
Как работает протокол Ethena
USDe, лежащий в основе работы Ethena, отличается от других стейблкоинов своей алгоритмической природой.
В отличие от стейблкоинов, обеспеченных бумажными деньгами или резервами стейблкоинов, USDe использует сложные алгоритмы для поддержания паритета с долларом США.
Эта система основана на двух фундаментальных принципах:
-
Чрезмерное обеспечение
Чтобы обеспечить стабильность USDe, он имеет чрезмерное обеспечение. Это означает, что каждый USDe в обращении подкреплен более высокой стоимостью криптовалют, депонированных в пулах ликвидности. Это дополнительное обеспечение действует как подушка безопасности, поглощая колебания рынка и теоретически предотвращая потерю USDe паритета с долларом США.
Пример: допустим, пользователь вносит эфир (ETH) на сумму 100 долларов США в пул ликвидности для генерации USDe. За каждые внесенные 100 долларов США в ETH пользователь получает 100 USDe. Однако, из-за чрезмерного обеспечения протокол требует сумму ETH, превышающую 100 долларов США, чтобы гарантировать стоимость USDe в обращении. Коэффициент избыточного обеспечения динамически корректируется в соответствии с рыночными условиями.
-
Алгоритмические корректировки
Алгоритмы постоянно отслеживают цену USDe на рынке. Если цена USDe начинает отклоняться от паритета с долларом США, алгоритмы автоматически вмешиваются, чтобы вернуть её к целевому значению в 1 доллар. Они достигают этого, регулируя количество USDe в обращении.
- Случай снижения цены USDe: если цена USDe падает ниже 1 доллара США, алгоритмы продают криптовалюты из пулов ликвидности, чтобы выкупить USDe из обращения. Это сокращает предложение USDe, что, согласно принципам спроса и предложения, должно привести к новому росту его цены.
- Случай повышения цены USDe: если цена USDe превышает 1 доллар, алгоритмы снова генерируют USDe и продают их на рынке. Это увеличивает предложение USDe, что, согласно принципам спроса и предложения, должно снизить его цену.
Откуда берутся доходы USDe?
Основная привлекательность протокола Ethena заключается в его годовой доходности (APY) для держателей USDe (13,6% на момент написания).
Этот доход поступает из двух основных источников.
-
Проценты по депозитам в криптовалюте
Пользователи, которые вносят криптовалюту в пулы ликвидности для получения USDe, получают проценты по своим депозитам.
Этот интерес исходит от заемщиков, которые используют криптовалюты пулов для торговли или другой деятельности DeFi. Полученные проценты затем перераспределяются между держателями USDe пропорционально их доле в пулах ликвидности.
-
Награды в токенах ENA
Помимо процентов по депозитам в криптовалюте, держатели USDe также получают вознаграждение в токенах ENA.
Эти вознаграждения направлены на то, чтобы стимулировать пользователей хранить USDe и способствовать стабильности протокола. Сумма вознаграждений ENA определяется различными факторами, такими как объём торгов и уровень участия в управлении Ethena.
Важно отметить, что доходность, предлагаемая по USDe, не гарантируется и может варьироваться в зависимости от рыночных условий.
Протокол Ethena, похоже, реализовал гениальную систему для поддержания стабильности USDe и обеспечения привлекательной прибыли для пользователей. Сочетание чрезмерного обеспечения, алгоритмических корректировок и стимулирующих вознаграждений, может сделать Ethena многообещающим проектом DeFi.
Какова роль токена ENA
Токен ENA играет центральную роль в протоколе Ethena, выходя далеко за рамки его простой функции управления. Он действует как важнейший элемент в стимулировании участия, вознаграждении пользователей и обеспечении сетевой безопасности и децентрализации.
Давайте подробно рассмотрим несколько аспектов токена ENA.
Управление: право принятия решений для формирования будущего Ethena
В основе идентичности ENA лежит роль токена управления. Владельцы ENA имеют право активно участвовать в принятии решений, которые определяют будущее протокола Ethena. Они могут голосовать за предложения по улучшению, тем самым влияя на разработку новых функций, изменения настроек протокола и стратегическое направление Ethena.
Процесс управления
Ethena использует децентрализованную систему управления, в которой предложения подаются владельцами ENA и выносятся на голосование сообщества. Для того чтобы предложение было принято, оно должно иметь кворум, то есть минимальное количество избирателей, чтобы голосование было действительным, а также большинство поданных голосов.
Важность участия
Активное участие владельцев ENA необходимо для обеспечения развития протокола в интересах сообщества. Голосуя и участвуя в обсуждениях управления, держатели ENA помогают формировать децентрализованное и прозрачное будущее для Ethena.
Награды и стимулы: повышение вовлеченности пользователей
Токен ENA также служит инструментом стимулирования для вознаграждения пользователей, которые вносят вклад в рост и безопасность сети Ethena.
Владельцы ENA получают ряд преимуществ:
- Скидки на комиссию: владельцы ENA могут воспользоваться скидками на комиссию за транзакцию при использовании услуг протокола Ethena. Это поощряет использование платформы и стимулирует активность внутри экосистемы.
- Ранний доступ: владельцы ENA получают ранний доступ к новым функциям и продуктам, выпущенным Ethena. Это позволяет им воспользоваться потенциальными преимуществами этих инноваций до широкой публики.
- Ставки и пассивный доход: держатели ENA могут ставить свои токены, чтобы способствовать безопасности сети и получать вознаграждение в токенах ENA. Стейкинг позволяет получать пассивный доход от токенов ENA, поддерживая при этом децентрализацию протокола.
Безопасность и децентрализация: фундаментальные основы Ethena
Токен ENA играет решающую роль в безопасности и децентрализации сети Ethena. Поощряя участие пользователей и вознаграждая тех, кто вносит вклад в сетевую безопасность, ENA создаёт надёжную и отказоустойчивую систему.
- Стейкинг и проверка транзакций: пользователи, которые размещают свои токены ENA в стейкинге, участвуют в проверке транзакций в сети Ethena. Это помогает обеспечить целостность и безопасность транзакций, предотвращая мошенничество и манипуляции.
- Уровень консенсуса: механизм ставок ENA создаёт распределенный уровень консенсуса, на котором власть принятия решений не концентрируется в руках немногих. Это усиливает децентрализацию протокола и защищает его от манипуляций.
Таким образом, токен ENA выходит далеко за рамки своей простой функции управления. Он действует как решающий элемент в стимулировании участия, вознаграждении пользователей и обеспечении безопасности и децентрализации сети Ethena. Сочетание этих ролей делает токен ENA важной опорой экосистемы Ethena и, вероятно, будет способствовать её долгосрочному успеху.
Ограничения стейблкоина USDe
Алгоритмические стейблкоины по-прежнему являются относительно новой технологией, которая еще не тестировалась в долгосрочной перспективе.
Существуют риски, связанные с использованием любого алгоритмического стейблкоина, в том числе:
- Риск потери паритета: цена алгоритмического стейблкоина может отклоняться от его номинальной стоимости, если механизм алгоритмической корректировки не работает должным образом;
- Риск взлома: алгоритмические стейблкоины могут быть взломаны, что может привести к потере средств пользователей;
- Риск регулирования: правительства разных стран мира могут регулировать или даже запрещать алгоритмические стейблкоины в будущем.
Важно полностью понимать эти риски, прежде чем приобретать USDe или любой другой алгоритмический стейблкоин.
Команда, стоящая за разработкой Ethena
Команда Ethena состоит из довольно опытных людей в области блокчейна и традиционных финансов. Они накапливали опыт работы в признанных компаниях и организациях, тем самым привнося ценный опыт в проект.
- Гай Янг – основатель и генеральный директор Ethena Labs. Он выделяется своей карьерой в Cerberus Capital Management. Его опыт работы в мире традиционных финансов даёт ему глубокое понимание рынков и экономической деятельности, что является важнейшим активом для жизнеспособности стейблкоина.
- Алекс Фаулер – руководитель оперативного отдела Ethena Labs. Он играет ключевую роль в повседневной работе и стратегическом развитии платформы Ethena, объединяя пользователей, майнеров и инвесторов.
- Конор Райдер – руководитель исследований в Ethena Labs. Он уже несколько лет анализирует рынок криптовалют, прошел обучение в области традиционных финансов и имеет сертификат CFA.
Помимо двух основателей, команда Ethena пополнилась ещё несколькими талантами различного профиля, включая аналитиков, разработчиков и экспертов по маркетингу.
Важно отметить, что качество команды, хотя и многообещающее, само по себе не гарантирует успех Ethena. Успех проекта также будет зависеть от прочности базовой технологии, эффективности маркетинговой стратегии и способности команды адаптироваться к быстрым изменениям на рынке криптовалют.
Наше мнение об Ethena
Ethena предлагает несколько инновационных функций, которые могут отличать её от других уже существующих алгоритмических стейблкоинов.
В этом протоколе особое внимание уделяется децентрализации и прозрачности. USDe также спроектирован так, чтобы быть более стабильным, чем другие стейблкоины, благодаря механизму алгоритмической настройки.
Однако, важно отметить, что Этена – очень новый проект, который еще не тестировался в долгосрочной перспективе. Существуют риски, связанные с использованием любого алгоритмического стейблкоина.
В мае 2022 года UST Terra, бывший когда-то третьим по величине стейблкоином на рынке по капитализации, потерял паритет с долларом США, что привело к падению его стоимости и краху экосистемы Terra.
Некоторые члены криптосообщества опасаются, что Ethena может постичь та же участь, что и UST, и указывают на сходство между двумя проектами.
Однако важно отметить, что у Ethena есть механизмы безопасности, направленные на избежание проблем, с которыми UST столкнулся в то время. Ещё неизвестно, будут ли эти меры достаточными для обеспечения безопасности протокола и гарантии стабильности USDe в долгосрочной перспективе.
Подводя итог, можно сказать, что Ethena – многообещающий проект, предлагающий стейблкоин и интересный механизм доходности. Однако, важно проявлять осторожность перед покупкой USDe и позиционированием себя в экосистеме Ethena. Прежде чем вкладывать средства в протокол такого типа, важно полностью понимать связанные с этим риски.
